镇江泥浆干排净水剂沉淀剂聚丙烯酰胺阴离子泰州聚合氯化铝PAC絮凝剂薇娅推荐，镇江最终净资产收益率为中等。从扩张与偿债能力来看，北控水务平衡能力，其在规模体量基础上实现近5年营业收入复合增长率超过30%，目前资产负债率仅70.0%，以“流动比率”为代表的短期偿债能力及以“与经营活动产生的现金流量净额/负债合计”为代表的长期偿债能力指标均在可控范围内，国桢环保则在小体量基础上大举扩张，带来资产负债率大幅攀升及偿债能力弱化，因此近两年在股权端进行了部分权益出让，三峡环保与中节能相继入主，***股份与碧水源经营相对较为稳健，其中碧水源经营质量更佳，其近5年营业收入复合增长率、资产负债率、流动比率等指标均好于***股份，但长期偿债能力逊色于***股份，重庆水务则营业收入基本没有增长。

泰州经营过于保守，主要通过经营端提质增效。从营运能力来看，北控水务各项指标独此一挡，运营能力***，符合其“资本+运营”的双擎驱动定位，其次为国祯环保、重庆水务、***股份，其中国桢环保运营能力更得益于市场化竞争结果，重庆水务更源于其先天项目条件，碧水源运营管理能力相对较弱。从外部环境看，中国水务市场***还有一定的发展空间。虽然水务行业主要产业链已进入成熟期，但行业集中度还有较大提升空间，从近五年***营收增速来看，跨区域展业龙头上市公司营收增速均在20%以上，虽然2019年该项指标迅速回降至15%以内，但更多源于短期政策约束及资本并购整合，目前北控水务市值及营收均不足300亿元，与国外龙头对标。

泰州资本的作用将愈发重要，同时，籍由上市公司***管理能力进行运营增效，以进一步提升运营资产的效益及变现能力，将成为水务上市企业高质可持续发展的关键。从资本看，资本市场与以重带轻将成为最可行的两个补充。近年来随着资本市场对于水务行业热情退却，绝大部分水务上司公司估值均降至历史低位，随着国资入主及行业寒冬对产能的自动出清，水务上市公司正迎来估值修复阶段，未来有望从资本市场获得更多发展资本，与此同时，不同于国外水务市场并购及设备更换的主旋律，我国水务市场工程建设内容多，体量大，上市公司均将此块业务单列，以重（建设）带轻（运营），以建设利润补运营收益、并购资本中短期内将依然持续。从发展路径来看，前期以重养轻。